这一“铁律”表明，从整体上看，市场的平均结果必然是中等的结果。然而，这并不意味着所有人都只能获得平均回报率。

那些能够在市场中脱颖而出的投资者，往往具备超越常人的分析能力和决策能力。

例如，在股票市场中，大多数投资者可能会根据市场的短期波动进行交易，追求短期的利润。

然而，真正优秀的投资者会更加关注公司的基本面和长期发展趋势，通过深入研究和分析，寻找被低估的股票。

这些投资者能够在市场中获得比平均回报率更高的收益，正是因为他们看到了市场中其他人没有看到的机会。

极端有效市场理论批判

芒格给那些信奉极端的有效市场理论的人取了一个名字——“神经病”。

他认为，极端有效市场理论是一种逻辑上自洽的理论，但它的基本假设和现实生活并不相符。

在极端有效市场理论中，市场被认为是完全有效的，价格能够充分反映所有可用的信息，投资者无法通过分析历史价格和公开信息来获得超额收益。

然而，在现实中，市场并非完全有效。信息的传播并非瞬间完成，不同的投资者获取信息的速度和渠道可能存在差异。

此外，投资者对信息的理解和解读也可能存在差异，这就导致价格不能完全准确地反映所有信息。

例如，在某些新兴市场或者特定行业中，由于信息不对称、投资者情绪等因素的影响，市场可能会出现定价偏差。

在这些情况下，投资者如果能够深入研究和分析，就有可能发现被低估或高估的股票，从而获得超额收益。

芒格观点的案例支撑

芒格年轻的时候经常玩扑克，他的一个牌友靠赌轻驾车赛马为生，且赚了许多钱。

轻驾车赛马是一种相对低效的市场，不像普通赛马那样需要极高的智力。

这个牌友把轻驾车赛马当做职业，投注次数不多，只在发现定错价格的赌注时才出手。

通过这种方式，在全额支付了马会的费用（约 17%）之后，他还是赚了许多钱。这个例子体现了芒格的投资智慧。

在相对低效的市场中，存在着定错价格的机会。

投资者如果能够像芒格的牌友那样，不盲目投注，而是耐心等待机会，在发现被低估的赌注时果断出手，就有可能获得收益。这与股票市场有相似之处。

在股票市场中，并非完全有效，也会出现定错价格的情况。投资者如果能够深入研究和分析，找到那些被低估或高估的股票，就有可能获得超额收益。

投资的启示

寻找定错价格的赌注

精明投资者的优势

精明的投资者在寻找被错误定价的投资机会方面具有显著优势。他们通常具备深入的行业知识、敏锐的洞察力和严谨的分析能力。

正如查理·芒格所说，那些确实了解各匹马的表现、懂得数学而又精明的人，在彩池下注系统中拥有相当大的优势。

在投资领域，精明的投资者能够通过对公司基本面的深入研究，分析行业发展趋势，以及评估市场情绪等因素，来判断股票是否被错误定价。

例如，他们可能会发现一家公司具有强大的竞争优势、稳定的现金流和优秀的管理团队，但由于市场短期的情绪波动或信息不对称，其股票价格被低估。

在这种情况下，精明的投资者会果断出手，买入被错误定价的股票。

他们的决策基于对投资对象的全面了解和准确判断，而不是盲目跟风或凭运气。

数据显示，在股票市场中，那些能够准确识别被错误定价股票的投资者，长期来看往往能够获得显著高于市场平均水平的回报。

例如，一些专业的投资机构通过深入的研究和分析，成功地挖掘出了许多被低估的优质股票，为投资者带来了丰厚的收益。

工作与等待的投资策略

芒格的投资理念强调工作与等待的重要性。

工作意味着投资者需要不断地学习、研究和分析市场，寻找被错误定价的投资机会。

等待则是在时机未到时保持耐心，不盲目出手，直到出现合适的投资机会时才下重注。

在实际投资中，投资者应该像芒格一样，将大部分时间用于学习和研究。这包括阅读财务报表、分析行业动态、关注宏观经济形势等。

通过不断地积累知识和经验，提高自己的分析能力和判断水平。

同时，投资者要学会等待时机。正如芒格所说，“大钱不在于买卖，而在于等待”。

在市场中，机会并不是随时都存在的，投资者需要有足够的耐心等待被错误定价的投资机会出现。

当机会来临时，要果断行动，下重注买入被低估的股票。

例如，在某些行业出现重大利空消息时，股票价格可能会大幅下跌，但如果投资者经过深入分析，认为这些利空消息只是短期的影响，公司的长期价值并未改变，那么这可能就是一个买入的好时机。

此时，投资者可以果断出手，下重注买入被低估的股票，等待市场恢复理性，股票价格回升，从而获得丰厚的回报。

对投资者行为的影响

理性投资与情绪控制

理性投资是投资者在金融市场中取得成功的关键。

正如查理·芒格所言，对投资人而言，最重要的一个词是理性。

理性投资意味着投资者要实事求是地看待市场，避免被主观情绪所左右。

在投资过程中，情绪往往是投资者的大敌。贪婪和恐惧是最常见的两种情绪，它们可能导致投资者做出错误的决策。

当市场上涨时，投资者可能会因为贪婪而盲目追涨，忽视了潜在的风险；当市场下跌时，投资者又可能会因为恐惧而过度抛售，错过抄底的机会。

为了实现理性投资，投资者需要学会控制自己的情绪。

首先，投资者要对自己的投资目标和风险承受能力有清晰的认识。

在制定投资计划时，要充分考虑自己的财务状况、投资期限和风险偏好等因素，确定合理的投资目标和资产配置方案。

其次，投资者要保持独立思考，不盲目跟风。在面对市场热点和他人的投资建议时，要进行深入的分析和研究，做出自己的判断。

最后，投资者要学会用数据和事实说话，避免被情绪所左右。在做出投资决策时，要依据客观的财务数据和市场分析，而不是凭感觉或主观臆断。

例如，在股票市场中，当某只股票受到市场热捧时，投资者如果能够保持理性，不被市场情绪所左右，通过对公司基本面的分析和研究，发现该股票的价格已经被高估，就可以避免盲目追涨，从而降低投资风险。

长期投资视角的培养

培养长期投资视角是投资者实现财富增值的重要途径。

查理·芒格强调长期投资的重要性，认为短期波动是投资者的必然经历，但长期价值才是最终追求的目标。

长期投资视角的培养需要投资者具备耐心和定力。在投资过程中，投资者要避免被短期市场波动所影响，坚持自己的投资策略。

同时，投资者要关注公司的长期发展趋势，而不是仅仅关注短期的股价波动。数据显示，长期投资往往能够获得更高的回报。

例如，一些优质的上市公司在过去几十年中实现了持续的业绩增长，为投资者带来了丰厚的回报。

以可口可乐为例，巴菲特在 1988年开始买入可口可乐股票，至今已经持有了三十多年。

在这期间，尽管可口可乐的股价也经历了多次波动，但巴菲特始终坚持长期投资的理念，最终获得了巨大的回报。

此外，长期投资视角的培养还需要投资者具备对未来的洞察力。投资者要关注行业的发展趋势和技术创新，寻找具有长期投资价值的公司。

例如，在当前的科技革命时代，人工智能、新能源等领域具有巨大的发展潜力，投资者可以关注这些领域的优质公司，进行长期投资。